(1)现有债务的利息=3000×10%=300(万元）
每股收益无差别点的计算：
债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：
[(EBIT-300-4000×11%)×0.6]÷800=[(EBIT-300)×0.6]÷(800+200)
EBIT=2500(万元）
优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：
[(EBIT-300)×0.6-4000×12%]÷800=[(EBIT-300)×0.6]÷(800+200)
EBIT=4300(万元）
(2)财务杠杆系数的计算：
筹资前的财务杠杆系数=1600/(1600-300)=1.23
发行债券筹资的财务杠杆系数=2000/(2000-300-4000×11%)=1.59
发行优先股筹资的财务杠杆系数=2000/(2000-300-4000×12%/0.6)=2.22
发行普通股筹资的财务杠杆系数=2000/(2000-300)=1.18
(3)该公司应当采用增发普通股筹资的方案。该方案在新增息税前利润400万元时，每股收益较高、风险（财务杠杆系数）较低，最符合财务目标。
(4)当项目新增息税前利润为1000万元时应选择债券筹资方案。当项目新增息税前利润为4000万元时应选择债券筹资方案。
解析：抱歉，暂无解析。
某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的债务3000万元。该公司现在拟投产一项新产品，该项目需要投资
4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有三个：
(1)按11%的利率平价发行债券；
(2)按面值发行股利率为12%的优先股；
(3)按20元/股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为40%;证券发行费可忽略不计。
要求：
(1)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点（用息税前利润表示，下同），以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点；
(2)计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数；
(3)根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方案？理由是什么？
(4)如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方案？
(1)现有债务的利息=3000×10%=300(万元）
每股收益无差别点的计算：
债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：
[(EBIT-300-4000×11%)×0.6]÷800=[(EBIT-300)×0.6]÷(800+200)
EBIT=2500(万元）
优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：
[(EBIT-300)×0.6-4000×12%]÷800=[(EBIT-300)×0.6]÷(800+200)
EBIT=4300(万元）
(2)财务杠杆系数的计算：
筹资前的财务杠杆系数=1600/(1600-300)=1.23
发行债券筹资的财务杠杆系数=2000/(2000-300-4000×11%)=1.59
发行优先股筹资的财务杠杆系数=2000/(2000-300-4000×12%/0.6)=2.22
发行普通股筹资的财务杠杆系数=2000/(2000-300)=1.18
(3)该公司应当采用增发普通股筹资的方案。该方案在新增息税前利润400万元时，每股收益较高、风险（财务杠杆系数）较低，最符合财务目标。
(4)当项目新增息税前利润为1000万元时应选择债券筹资方案。当项目新增息税前利润为4000万元时应选择债券筹资方案。
请参照答案自行给出得分，该分数不计入本练习总分计算中。解析：
在总杠杆系数（总风险）一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。因此，经营杠杆水平较高的企业，应保持较低的负债水平，以降低财务杠杆水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平，以充分利用财务杠杆效应。本题的表述正确。
在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当保持较低的负债水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平。
现金占用资金情况：
B现=(1600-1200)/(700-500)=2
A现=1600-2×700=200
应收账款占用资金情况：
B应=(2500-1900)/(700-500)=3
A应=2500-3×700=400
存货占用资金情况：
B存=(4100-3100)/(700-500)=5
A存=4100-5×700=600
固定资产占用资金：a固=6500
无息流动负债提供资金情况：
B流=(1230-930)/(700-500)=1.5
A流=1230-1.5×700=180
汇总计算：
b=2+3+5-1.5=8.5
a=200+400+600+6500-180=7520
Y=7520+8.5X
解析：
由于在逐项分析法下，确定总资金需求模型中的不变责金总额a和单位变动资金b时，需要将各资金占用项目与资金来源项目相抵，因此，按此模型计算得出的资金需求总量=预计资产总额-预计无息流动负债，即相当于企业的筹资性负债与股东权益合计。
(2)2016年的资金需要总量=1600+2500+4100+6500-1230=13470(万元）
(3)2017年的资金需要总量=7520+8.5×1000=16020(万元）
2017年需要增加的资金=16020-13470=2550(万元）
2017年外部筹资额=2550-40=2510(万元）
(4)2018需要的资金总额=7520+8.5×1200=17720(万元）
2018年需要增加的资金=17720-16020=1700(万元）
或=8.5×(1200-1000)=1700(万元）
2018年对外筹资数额=1700-1200×10%×(1-60%)=1652(万元）
某企业2013~2016年销售收入与资产及无息流动负债的情况如下（单位：万元）
要求：
(1)采用高低点法分项建立资金预测模型；
(2)计算2016年的资金需要量；
(3)如果预测2017年销售收入为1000万元，利润留存为40万元，计算2017年的资金需要总量和外部筹资额；
(4)如果预测2018年销售收入为1200万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，计算2018年需要增加的资金，2018年对外筹资数额。
现金占用资金情况：
B现=(1600-1200)/(700-500)=2
A现=1600-2×700=200
应收账款占用资金情况：
B应=(2500-1900)/(700-500)=3
A应=2500-3×700=400
存货占用资金情况：
B存=(4100-3100)/(700-500)=5
A存=4100-5×700=600
固定资产占用资金：a固=6500
无息流动负债提供资金情况：
B流=(1230-930)/(700-500)=1.5
A流=1230-1.5×700=180
汇总计算：
b=2+3+5-1.5=8.5
a=200+400+600+6500-180=7520
Y=7520+8.5X
请参照答案自行给出得分，该分数不计入本练习总分计算中。解析：
如果国民经济持续过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资的风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本就高。证券市场流动性增强，投资风险小，投资者要求的报酬率低，资本成本低。选项ABC均会导致企业资本成本增加，选项D会导致企业资本成本降低。
下列各项中，通常会导致企业资本成本提高的有 _____ 。
解析：
新增的筹资额=新增的经营性资产-新增的经营性负债=(2000-1500)×(30%-20%)=50(万元）。注意：筹资包括外部筹资和内部筹资，新增的筹资额=新增的内部筹资额+新增的外部筹资额，也就是说，本题中要求计算的不是新增的外部筹资额。
企业上一年的销售收入为1500万元，经营性资产和经营性负债占到销售收入的比率分别是30%和20%，销售净利率为10%，发放股利60万元，企业本年销售收入将达到2000万元，并且维持上年的销售净利率和股利支付率，则企业在本年需要新增的筹资额为 _____ 万元。
(1)营运资金增加=流动资产增加-流动负债增加
2018年营运资金=(1000+4000+7000)-4000=8000(万元）
2019年需要增加的营运资金=8000×8%=640(万元）
(2)2019年需要筹集的资金总量=需增加的营运资金+新增设备需要的资金=640+80=720(万元）
(3)2019年需要对外筹集的资金量=720-10000×(1+8%)×10%×(1-60%)=288(万元）
(4)长期借款的筹资成本=90×5%×(1-25%)/(90-2)×100%=3.84%
债券的筹资成本=1100×6%×(1-25%)/(1020-20)×100%=4.95%
解析：抱歉，暂无解析。
已知：某公司2018年营业收入为10000万元，2018年12月31日的资产负债表（简表）如下：
该公司2019年计划营业收入比上年增长8%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要80万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。2019年营业净利率为10%，股利支付率为60%。该公司适用的所得税税率为25%。
要求：
(1)计算2019年公司需增加的营运资金；
(2)计算2019年需要筹集的资金总量；
(3)预测2019年需要对外筹集的资金量；
(4)假设对外筹集的资金可以通过两种渠道获得：一是向银行借款筹资88万元，借款总额为90万元，手续费为2万元，年利率为5%，期限为5年，每年结息一次，到期还本；二是发行债券筹资200万元，债券面值为1100元/张，发行价格为1020元/张，发行费为每张20元，票面利率为6%，每年结息一次，到期还本。计算长期借款的筹资成本和债券的筹资成本（应用一般模式）。
(1)营运资金增加=流动资产增加-流动负债增加
2018年营运资金=(1000+4000+7000)-4000=8000(万元）
2019年需要增加的营运资金=8000×8%=640(万元）
(2)2019年需要筹集的资金总量=需增加的营运资金+新增设备需要的资金=640+80=720(万元）
(3)2019年需要对外筹集的资金量=720-10000×(1+8%)×10%×(1-60%)=288(万元）
(4)长期借款的筹资成本=90×5%×(1-25%)/(90-2)×100%=3.84%
债券的筹资成本=1100×6%×(1-25%)/(1020-20)×100%=4.95%
请参照答案自行给出得分，该分数不计入本练习总分计算中。(1)长期银行借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5%
(2)债券的资本成本=2000×6.86%×(1-25%)/[2000×(1-2%)]=5.25%
(3)优先股资本成本=3000×7.76%/[3000×(1-3%)]=8%
(4)留存收益资本成本=4%+2x(9%-4%)=14%
(5)平均资本成本=1000/10000×4.5%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%+4000/10000×14%=9.5%
解析：抱歉，暂无解析。
(2016年）甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款为1000万元，年利率为6%;所有者权益（包括普通股股本和留存收益）为4000万元。公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2%；发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76%，筹资费用率为3%。公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为9%。公司适用的所得税税率为25%。假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。
要求：
(1)计算甲公司长期银行借款的资本成本。
(2)假设不考虑货币时间价值，计算甲公司发行债券的资本成本。
(3)计算甲公司发行优先股的资本成本。
(4)利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本。
(5)计算甲公司2016年完成筹资计划后的平均资本成本。
某公司息税前利润为700万元，债务资金为300万元，债务利率为8%，所得税税率为25%，权益资金为2000万元，普通股的资本成本为15%，则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为 _____ 万元。
解析：
经营发展能力表现为未来产销业务量的增长率，如果产销业务量能够以较高的水平增长，企业可以采用高负债的资本结构，以提升权益资本的报酬，选项A的说法正确。企业初创阶段，经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例；在企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资金比重，发挥财务杠杆效应。选项BC的说法正确。货币金融政策影响资本供给，从而影响利率水平的变动，当国家执行了紧缩的货币政策时，市场利率较高，企业债务资金成本增大，选项D的说法正确。
下列关于影响资本结构因素的说法中，正确的有 _____ 。
解析：
一定时期企业资本成本率的高低，不仅反映企业筹资管理的水平，还可作为评价企业整体经营业绩的标准。企业的生产经营活动，实际上就是所筹集资本经过投放后形成的资产营运，企业的总资产税后报酬率应高于其平均资本成本率，才能带来剩余收益。
下列各选项中，不能带来剩余收益的有 _____ 。
解析：
2017年的经营杠杆系数=2016年的边际贡献/2016年的息税前利润=3，因此，2016年的息税前利润=2016年的边际贡献/3=75/3=25(万元），由于2017年的经营杠杆系数=2017年的息税前利润增长率/2017年的销售量增长率，所以，2017年的息税前利润增长率=15%×3=45%，2017年的息税前利润=25×(1+45%)=36.25(万元）。
某企业2016年及2017年的经营杠杆系数分别为2.5和3，2016年的边际贡献总额为75万元，若预计2017年的销售量增长15%，则2017年的息税前利润为 _____ 万元。
解析：
高低点法是以过去某一会计期间的总成本和业务量资料为依据，从中选取业务量最高点和业务量最低点，将总成本进行分解，得出成本性态的模型。选取最高点和最低点是以业务量（销售收入）为标准的。所以答案为选项C。
(2017年）某公司2012-2016年度销售收入和资金占用的历史数据（单位：万元）分别为（800，18)，(760，19)，(900，20)、（1000，22)，(1100，21)，运用高低点法分离资金占用中的不变资金与变动资金时，应采用的两组数据是 _____ 。
解析：
如果经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资的风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本就高，所以选项A的表述正确；如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场融通的资本，其资本成本水平就比较高，相反，则资本成本就越低，所以选项B的表述不正确；企业的经营风险和财务风险共同构成企业总体风险，如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率高，企业筹资的资本成本相应就大，所以选项C的说法正确；资本是一种稀缺资源，因此，企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高，选项D的说法正确。
(2018年）下列关于影响资本成本因素的表述中，正确的有 _____。
解析：
Ks=0.5/[20×(1-3%)]+8%=10.58%，注意：股利增长模型下，计算普通股资本成本的分子为下一期的股利，而不是本期已经发放的股利，本题中的0.5元是预计下一期的现金股利，因此分子部分不需要再乘以（1+增长率）。
某公司普通股市价为20元，筹资费率为3%，预计下一期的现金股利为每股0.5元。预期股利增长率为8%，则该股票的资本成本为 _____ 。
已知甲公司按平均市场价值计量的目标债务权益比为0.8，公司资本成本为10.5%，假定公司所得税税率为35%。如果该公司的股权资本成本为15%，则该公司的税前债务资本成本为 _____ 。
解析：
公司价值分析法是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。即能够提升公司价值的资本结构，就是合理的资本结构，因此选项B是答案。每股收益分析法是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也没有考虑风险因素，因此选项C不是答案。杠杆分析法和利润敏感性分析法不属于资本结构优化分析的方法，选项AD不是答案。
(2016年）下列方法中，能够用于资本结构优化分析并考虑了市场风险的是 _____。
(2018年）某公司基期息税前利润为1000万元，基期利息费用为400万元。假设与财务杠杆计算相关的其他因素保持不变，则该公司计划期的财务杠杆系数为 _____ 。
某公司准备将本年产生的留存收益作为投资资金的来源，已知该公司普通股市价为20元，筹资费用率为2%，预计下一年的现金股利为每股0.5元，预期股利年增长率为8%，那么该留存收益的资本成本为 _____ 。
解析：
因素分析法下，资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额）x(1+预测期销售增长率）×(1-预测期资金周转速度增长率）=(4500-4500×15%)×(1+20%)×(1-0)=4590(万元）
(2017年）某公司2016年度资金平均占用额为4500万元，其中不合理部分占15%，预计2017年销售增长率为20%，资金周转速度不变，采用因素分析法预计的2017年度资金需要量为 _____ 万元。
某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为10%。该优先股溢价发行，发行价格为105元；发行时筹资费用率为发行价的3%。则该优先股的资本成本率为 _____ 。
解析：
资本结构优化，要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构。资本结构优化的方法主要有：每股收益分析法、平均资本成本比较法、公司价值分析法。
(2018年）下列财务决策方法中，可用于资本结构优化决策的有 _____ 。
A企业负债资金的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。债务的税后资本成本为10%，股票的贝塔系数为1.25，企业所得税税率为25%，市场的风险溢酬为12%，无风险利率为5%。则平均资本成本为 _____ 。
(1)项目的内部收益率=14%+9.89/(9.89+14.84)x(15%-14%)=14.40%
(2)假设A方案的债券资本成本为k，则：
950×(1-1%)=1000×12%×(1-25%)×(P/A，k，3)+1000×(P/F，k，3)
940.5=90×(P/A，k，3)+1000×(P/F，k，3)
当k=10%时
90×(P/A， k， 3)+1000×(P/F， k， 3)
=90×(P/A，10%，3)+1000×(P/F，10%，3)
=90×2.4869+1000×0.7513
=975.12
当k=12%时
90×(P/A， k， 3)+1000×(P/F， k， 3)
=90×(P/A，12%，3)+1000×(P/F，12%，3)
=90×2.4018+1000×0.7118
=927.96
利用内插法得：
(975.12-940.5)/(975.12-927.96)=(10%-k)/(10%-12%)
解得：k=11.47%
B 筹资方案普通股的资本成本=10%+2%=12%
(3)按A方案筹资后的加权平均资本成本
=10%×7000/24000+(10%-0.2%)×1000/24000+8%×(1-25%)×12000/24000+11.47%×4000/24000
=10%×7000/24000+9.8%×1000/24000+6%×12000/24000+11.47%×4000/24000=8.24%
按B方案筹资后的加权平均资本成本
=12%×(7000+4000)/24000+(12%-0.2%)×1000/24000+8%×(1-25%)×12000/24000=12%×11000/24000+11.8%×1000/24000+6%×12000/24000=8.99%
(4)因为按A方案筹资后的加权平均资本成本8.24%低于按B方案筹资后的加权平均资本成本8.99%，所以，应该采纳A筹资方案。
(5)由于项目的内部收益率14.40%高于基准折现率8.24%，所以，该项目具有财务可行性。
解析：抱歉，暂无解析。
已知：某上市公司现有资本2000万元，其中：普通股股本7000万元，长期借款12000万元，留存收益1000万元。普通股资本成本（必要报酬率）为10%，长期借款年利率为8%，公司适用的所得税税率为25%。公司拟通过再筹资发展一个投资项目。
有关资料如下：
资料一：项目投资额为4000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，项目的净现值分别为9.89万元和-14.84万元。
资料二：项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。
A方案：折价发行票面年利率为12%、每年付息一次、期限为3年、到期一次还本的公司债券，债券面值为1000元，发行价格为950元，发行费率为发行价格的1%;
B方案：增发普通股，普通股资本成本会增加两个百分点。
资料三：假设留存收益成本比普通股成本低0.2个百分点。
要求：
(1)计算项目的内部收益率；
(2)分别计算A、B两个筹资方案的资本成本（计算债券资本成本时考虑时间价值）;
(3)计算项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的加权平均资本成本；
(4)根据再筹资后公司的加权平均资本成本，对项目的筹资方案做出决策；
(5)以筹资后的加权平均资本成本作为基准折现率，对项目的财务可行性进行分析。
(1)项目的内部收益率=14%+9.89/(9.89+14.84)x(15%-14%)=14.40%
(2)假设A方案的债券资本成本为k，则：
950×(1-1%)=1000×12%×(1-25%)×(P/A，k，3)+1000×(P/F，k，3)
940.5=90×(P/A，k，3)+1000×(P/F，k，3)
当k=10%时
90×(P/A， k， 3)+1000×(P/F， k， 3)
=90×(P/A，10%，3)+1000×(P/F，10%，3)
=90×2.4869+1000×0.7513
=975.12
当k=12%时
90×(P/A， k， 3)+1000×(P/F， k， 3)
=90×(P/A，12%，3)+1000×(P/F，12%，3)
=90×2.4018+1000×0.7118
=927.96
利用内插法得：
(975.12-940.5)/(975.12-927.96)=(10%-k)/(10%-12%)
解得：k=11.47%
B 筹资方案普通股的资本成本=10%+2%=12%
(3)按A方案筹资后的加权平均资本成本
=10%×7000/24000+(10%-0.2%)×1000/24000+8%×(1-25%)×12000/24000+11.47%×4000/24000
=10%×7000/24000+9.8%×1000/24000+6%×12000/24000+11.47%×4000/24000=8.24%
按B方案筹资后的加权平均资本成本
=12%×(7000+4000)/24000+(12%-0.2%)×1000/24000+8%×(1-25%)×12000/24000=12%×11000/24000+11.8%×1000/24000+6%×12000/24000=8.99%
(4)因为按A方案筹资后的加权平均资本成本8.24%低于按B方案筹资后的加权平均资本成本8.99%，所以，应该采纳A筹资方案。
(5)由于项目的内部收益率14.40%高于基准折现率8.24%，所以，该项目具有财务可行性。
请参照答案自行给出得分，该分数不计入本练习总分计算中。解析：
在不存在优先股股息的情况下，本期财务杠杆系数=基期息税前利润/(基期息税前利润-利息）=1/(1-利息/基期息税前利润），降低基期的销售量可以降低基期的息税前利润，从而提高本期财务杠杆系数。
在其他因素不变的情况下，不存在优先股股息且息税前利润大于0，下列可以导致本期财务杠杆系数提高的是 _____ 。
解析：
借款筹资方式的每股收益=[(EBIT-24-200×8%)×(1-25%)]/10，权益筹资方式的每股收益=[(EBIT-24)×(1-25%)]/(10+4)，令两者相等，解得EBIT=80万元。
某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元），所得税税率为25%。由于扩大业务，需追加筹资200万元，其筹资方式有两个：一是全部按面值发行普通股：增发4万股，每股面值50元；二是全部筹借长期债务：债务利率为8%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为 _____ 万元。
东方公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元）;普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元），企业适用的企业所得税率是25%，当实现息税前利润100万时的每股收益是 _____ 元/股。
(1)2016年息税前利润=100000×(0.8-0.4)-20000=20000(万元）
(2)经营杠杆系数=100000×(0.8-0.4)/20000=2
财务杠杆系数=20000/(20000-4000)=1.25
总杠杆系数=100000×(0.8-0.4)/(20000-4000)=2.5
或者：总杠杆系数=2×1.25=2.5
解析：抱歉，暂无解析。
(2017年）乙公司是一家服装企业，只生产销售某种品牌的西服。2016年度固定成本总额为20000万元，单位变动成本为0.4万元，单位售价为0.8万元，销售量为100000套，乙公司2016年度发生的利息费用为4000万元。
要求：
(1)计算2016年度的息税前利润。
(2)以2016年为基期，计算下列指标：①经营杠杆系数；②财务杠杆系数；③总杠杆系数。
解析：
总杠杆系数=(营业收入-变动成本）/(营业收入-变动成本-固定经营成本-利息费用-税前优先股股利），可见变动成本、固定成本、利息费用和优先股股利越大，总杠杆系数越大；营业收入越大，总杠杆系数越小。
下列各因素中，与总杠杆系数呈同向变动的有 _____ 。
某公司根据历年销售收入和资金需求的关系，建立的资金需要量模型是Y=3000+6X。该公司2016年总资金为8900万元，预计2017年销售收入为1200万元。预计2017年需要增加的资金为 _____ 万元。
(1)敏感性资产销售百分比=(200+2800+3000)/10000=60%
敏感性负债销售百分比=1800/10000=18%
从外部追加的资金=(敏感性资产销售百分比-敏感性负债销售百分比）x新增销售额+增加的非流动资产投资-新增留存收益=(60%-18%)×10000×20%+100-340=600(万元）
(2)A方案中发行的普通股股数=600/(5.5-0.5)=120(万股）
(3)B方案中发行的债券数量=600/(120.1-0.1)=5(万张）
每年支付的利息=5×100×12%=60(万元）
债券资本成本=60×(1-25%)/[5×(120.1-0.1)]×100%=7.5%
或100×12%×(1-25%)/(120.1-0.1)=7.5%
(4)2018年年末的股数=1000/2=500(万股）
(EBIT-180)×(1-25%)/(500+120)=[EBIT-(180+60)]×(1-25%)/500
解得：EBIT=490(万元）
(5)因为预计EBIT(1300万元）大于每股利润无差别点的EBIT(490万元），所以公司应选用的筹资方案为B方案，即发行债券筹资。
解析：抱歉，暂无解析。
某公司适用的所得税税率为25%，2018年有关资料如下：
表中：现金、应收账款和存货属于敏感性资产，应付账款属于敏感性负债，不考虑应收票据和应付票据。
为了使销售收入提高20%，2019年需要增加非流动资产投资100万元。2019年如果不从外部增加负债，则利息费用为180万元。2018年的销售收入为10000万元，收益留存为200万元，预计2019年的收益留存为340万元。2019年若从外部追加资金，有两个方案可供选择：
A:以每股市价5.5元发行普通股股票，发行费用为每股0.5元；
B:按照120.1元的价格发行票面利率为12%的债券，每年付息一次，到期一次还本，每张面值100元，每张债券的发行费用为0.1元。
要求：
(1)按销售百分比法，预测2019年需从外部追加的资金；
(2)计算A方案中发行的普通股股数；
(3)计算B方案发行债券每年支付的利息以及资本成本；
(4)计算A、B两个方案的每股利润无差别点；
(5)若预计2019年可以实现的息税前利润为1300万元，确定公司应选用的筹资方案。
(1)敏感性资产销售百分比=(200+2800+3000)/10000=60%
敏感性负债销售百分比=1800/10000=18%
从外部追加的资金=(敏感性资产销售百分比-敏感性负债销售百分比）x新增销售额+增加的非流动资产投资-新增留存收益=(60%-18%)×10000×20%+100-340=600(万元）
(2)A方案中发行的普通股股数=600/(5.5-0.5)=120(万股）
(3)B方案中发行的债券数量=600/(120.1-0.1)=5(万张）
每年支付的利息=5×100×12%=60(万元）
债券资本成本=60×(1-25%)/[5×(120.1-0.1)]×100%=7.5%
或100×12%×(1-25%)/(120.1-0.1)=7.5%
(4)2018年年末的股数=1000/2=500(万股）
(EBIT-180)×(1-25%)/(500+120)=[EBIT-(180+60)]×(1-25%)/500
解得：EBIT=490(万元）
(5)因为预计EBIT(1300万元）大于每股利润无差别点的EBIT(490万元），所以公司应选用的筹资方案为B方案，即发行债券筹资。
请参照答案自行给出得分，该分数不计入本练习总分计算中。解析：
本题运用资本资产定价模型计算，市场风险收益率就是已经扣除了无风险收益率的结果，所以在计算的时候直接乘以β系数就可以了。即该股票的资本成本=5%+1.2×10%=17%。
H公司普通股的β系数为1.2，此时市场上无风险利率为5%，市场风险收益率为10%，则该股票的资本成本为 _____。
解析：
不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。这部分资金包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。
厂房、机器设备等固定资产所占用的资金属于 _____ 。
(1)①应收账款平均余额=1380/8+2480/4+4200/4+6000/4+1260/8=3500(万元）
②应收账款周转期=应收账款平均余额/日均销售收入=3500/(21000/360)=60(天）
③经营周期=60+70=130(天）
④现金周转期=130-66=64(天）
(2)①2016年度末的权益乘数=14000/(7000+1000)=1.75
②2016年度的销售毛利率=(21000-8400)/21000×100%=60%
(3)①利润的留存额=2400×45%=1080(万元）
②外部融资需求量=(28000-21000)×(25%-5%)+4000-1080=4320(万元）
(4)①发行债券的资本成本率=8%×(1-25%)/(1-2%)=6.12%
②短期借款的年实际利率=6.3%/(1-10%)=7%
解析：抱歉，暂无解析。
(2017年改）戊公司是一家啤酒生产企业，相关资料如下：
资料一：由于戊公司产品生产和销售存在季节性，应收账款余额在各季度的波动幅度很大，其全年应收账款平均余额的计算公式确定为：应收账款平均余额=年初余额÷8+第一季度末余额÷4+第二季度末余额÷4+第三季度末余额÷4+年末余额÷8，公司2016年各季度应收账款余额如表1所示：
表1 2016年各季度应收账款余额表 单位：万元
| 时间 | 年初 | 第一季度末 | 第二季度末 | 第三季度末 | 年末 |
| 金额 | 1380 | 2480 | 4200 | 6000 | 1260 |
资料二：戊公司2016年末资产负债表有关项目余额及其与销售收入的关系如表2所示：
表2 2016年资产负债表有关项目期末余额及其与营业收入的关系
| 资产项目 | 期末数(万元） | 与营业收入的关系 | 负债与股东权益项目 | 期末数(万元） | 与营业收入的关系 |
| 现金 | 2310 | 11% | 短期借款 | 2000 | N |
| 应收账款 | 1260 | 6% | 应收账款 | 1050 | 5% |
| 存货 | 1680 | 8% | 长期借款 | 2950 | N |
| 固定资产 | 8750 | N | 股本 | 7000 | N |
| 留存收益 | 1000 | N | |||
| 资产总计 | 14000 | 25% | 负债与股东权益总计 | 14000 | 5% |
注：表中“N”表示该项目不随营业额的变动而变动
资料三：2016年度公司营业收入为21000万元，营业成本为8400万元，存货周转期为70天，应付账款周转期为66天，假设一年按360天计算。
资料四：公司为了扩大生产能力，拟购置一条啤酒生产线，预计需增加固定资产投资4000万元，假设现金、应收账款、存货、应付账款项目与营业收入的比例关系保持不变，增加生产线后预计2017年营业收入将达到28000万元，税后利润将增加到2400万元，预计2017年度利润留存率为45%。
资料五：为解决资金缺口，公司打算通过以下两种方式筹集资金：
①按面值发行4000万元的债券，期限为5年，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2%，公司适用的所得税率为25%。
②向银行借款解决其余资金缺口，期限为1年，年名义利率为6.3%，银行要求公司保留10%的补偿性余额。
要求：
(1)根据资料一和资料三，计算2016年度下列指标：①应收账款平均余额；②应收账款周转期；③经营周期；④现金周转期。
(2)根据资料二和资料三，计算下列指标：①2016年度末的权益乘数；②2016年度的营业毛利率。[注：营业毛利率=(营业收入-营业成本）÷营业收入]
(3)根据资料二、资料三和资料四，计算2017年度下列指标：①利润的留存额；②外部融资需求量。
(4)根据资料五，计算下列指标：①发行债券的资本成本率（不考虑货币的时间价值）; ②短期借款的年实际利率。
(1)①应收账款平均余额=1380/8+2480/4+4200/4+6000/4+1260/8=3500(万元）
②应收账款周转期=应收账款平均余额/日均销售收入=3500/(21000/360)=60(天）
③经营周期=60+70=130(天）
④现金周转期=130-66=64(天）
(2)①2016年度末的权益乘数=14000/(7000+1000)=1.75
②2016年度的销售毛利率=(21000-8400)/21000×100%=60%
(3)①利润的留存额=2400×45%=1080(万元）
②外部融资需求量=(28000-21000)×(25%-5%)+4000-1080=4320(万元）
(4)①发行债券的资本成本率=8%×(1-25%)/(1-2%)=6.12%
②短期借款的年实际利率=6.3%/(1-10%)=7%
请参照答案自行给出得分，该分数不计入本练习总分计算中。解析：
资本成本是企业筹集和使用资本所付出的代价，包括筹资费用和占用费用。在资本筹集过程中，要发生股票发行费、借款手续费、证券印刷费、公证费、律师费等费用，这些属于资本筹资费用。在企业生产经营和对外投资活动中，要发生利息支出、股利支出、融资租赁的资金利息等费用，这些属于资本占用费用。
下列各项中，属于筹资费用的有 _____ 。
(1)留存收益资本成本=第一年预期股利/普通股市价×100%+股利增长率=3/20×100%+2%=17%
普通股资本成本=第一年预期股利/[普通股市价×(1-普通股筹资费率）]×100%+股利固定增长率=3/[20×(1-4%)]×100%+2%=17.63%
(2)长期借款资本成本=年利息率×(1-所得税税率）/(1-手续费率）×100%=5%×(1-25%)/(1-1%)×100%=3.79%
(3)公司债券资本成本=年利息×(1-所得税税率）/[债券筹资金额×(1-债券筹资费用率）]×100%=1000×6%×(1-25%)/[1200×(1-5%)]×100%=3.95%
解析：抱歉，暂无解析。
DL公司适用的所得税税率为25%，计划投资一个新的项目，需要筹集资金。有关筹资方案的资料如下：
资料一：普通股目前的股价为20元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率为2%，第一年预期股利为3元/股。
资料二：如果向银行借款，需要借款100万元，手续费率为1%，年利率为5%，期限为5年，每年结息一次，到期一次还本。
资料三：如果发行债券，债券面值1000元、期限5年、票面利率为6%，每年付息一次，发行价格为1200元，发行费率为5%。
要求：
(1)根据资料一计算留存收益和普通股资本成本；
(2)根据资料二根据一般模式计算长期借款的资本成本；
(3)根据资料三根据一般模式计算债券筹资的资本成本。
(1)留存收益资本成本=第一年预期股利/普通股市价×100%+股利增长率=3/20×100%+2%=17%
普通股资本成本=第一年预期股利/[普通股市价×(1-普通股筹资费率）]×100%+股利固定增长率=3/[20×(1-4%)]×100%+2%=17.63%
(2)长期借款资本成本=年利息率×(1-所得税税率）/(1-手续费率）×100%=5%×(1-25%)/(1-1%)×100%=3.79%
(3)公司债券资本成本=年利息×(1-所得税税率）/[债券筹资金额×(1-债券筹资费用率）]×100%=1000×6%×(1-25%)/[1200×(1-5%)]×100%=3.95%
请参照答案自行给出得分，该分数不计入本练习总分计算中。
